실적개선 둔화우려, 주가에 영향... 유가의 인플레압력

*2021-05-02 글

MARKET PERFORMANCE

이번주 상승률

S&P 500: -0.17%

Dow Jones: -0.70%

Nasdaq: -0.62%

저번주에 이어 이번주도 시장 전반적인 하락세가 이어졌다. S&P 500 이 상대적으로 좋은모습을 보여주고 있는데, 알파벳GOOG), 아마존(AMZN), 그리고 애플(AAPL) 등 대기업 실적이 좋았기 때문이다. 시장 전반적인 분위기는 다음과 같은 이유들로 냉각된 것으로 보인다:

1. Dallas 연준 총재인 Robert S. Kaplan이 의장이 테이퍼링 이야기를 꺼내면서 유동석 축소에 대한 우려

2. 1분기 어닝 서프라이즈를 기록한 기업이 상당히 많았지만, 실적 개선이 점점 둔화될 것이란 우려

유튜브에 흔히 보이는 주식 '전문가'들은, 시장에 어떤일이 발생하더라도 마치 약속이라도 한듯이 무한 롱, 무한 숏 내러티브를 들고 나오곤 하는데, 그건 아마도 개개인의 트라우마가 반영된 결과일 것이다(예를들어, 2006년에 일하던 헤지펀드에서 숏 포지션을 잡았다가 2007년 불장을 만나면서 잘렸다던지). 전문가로서 굳이 어떤 내러티브를 정해야 한다면 무한 롱을 외치는게 확률적으로 옳은 선택이다. 왠만하면 경제는 성장하고, 소득은 올라가며, 기업 실적은 점점 개선되기 때문이다. 그렇지만 주식시장 전반적인 밸류에이션에 있어 부담스러운 구간은 반드시 생기기 마련이다.

결론적으로 전달하고 싶은 얘기는 시장이 어떻게 될지 아는 전문가는 없다는 것이다. 진짜 전문가라면 데이터와 논리를 가지고 "이러이러하게 될 확률이 높을것 같다" 정도로 설명을 마쳐야한다. 확신에 가득찬 전문가는 전문가라기 보단 엔터테이너이거나 특정할 목적을 가지고 방송에 출연하는 경우가 많으므로, 다양한 투자자료를 볼 때 꼭 해당 '전문가'의 목적이 무엇인지 고민해보고 참고하시길 바란다.

테이퍼링: Tapering은 양적완화를 통해 시장에 풀린돈을 다시 걷어들이는 정책을 말하며, 유동성을 감소시킨다.
어닝 서프라이즈: Earning Surprise는 애널리스트 기대치보다 더 좋은 실적이 나오는것을 말한다.

10년물 미국국채 금리는 지난주보다 소폭 상승한 수준에서 마무리 되었다. 최근들어 유가와 비슷하게 움직이는 모습이 관찰되는데, 이번주에도 어김없이 유가가 따라 상승하자 따라 올라가는 모습이다. 원유가 우리 경제의 feedstock(원료) 임을 증명함과 동시에, 유가 상승이 인플레 압력에 상당한 기여를 한다는 것을 알 수 있다.

SECTOR PERFORMANCE

자료: Finviz.com 

에너지(+3.58%), 커뮤니케이션서비스(+2.88%), 금융(+2.38%), 부동산(+1.14%) 가 이번주 시장의 상승을 주도했고, IT (-2.12%), 헬스케어(-1.90%) 가 하락세를 보였다.

에너지는 사실상 유가에 연동되어서 움직였다. 엑손모빌(XOM), 셰브론(CVX) 등 석유기업들이 예상보다 좋은 실적을 발표하고, 항공사 등 석유를 주 연료원으로 사용하는 기업들이 미국내 빠른 여행수요를 언급하면서 유가또한 상승했다. 하지만, 인도의 코로나바이러스로 인한 락다운이 점점 심화되면서 수요회복에 대한 우려 또한 공존하고 있다.

커뮤니케이션서비스 섹터는 말로만 들으면 뭐하는 기업을 모아놓은것인지 헷갈릴 수 있지만, 주로 구글(GOOG), 페이스북(FB) 같이 온라인플랫폼을 제공하고 사용자수와 집객효과를 이용해 광고•선전을 주 수입원으로 하는 Tech 기업이다. 1분기 경기가 반등하고 소비가 기하급수적으로 늘어나면서 마케팅비 지출이 커졌고, 이러한 회사들이 예상보다 좋은 실적을 발표하면서 큰폭으로 상승했다.

금융 또한 에너지처럼 장기금리 상승, 그리고 긍정적인 경기전망에 힘입어 상승했다. 은행들의 마진은 장기금리가 올라가면서도 조달금리(단기금리) 상승이 한정적인 상황에서 올라가는데, 지금이 딱 그런 골디락스 라고 볼 수 있다. 또 소비가 늘어나는것은 카드사 등 금융서비스 업종에도 수혜를 준다.

부동산은 오피스, 물류, 리테일 등 전통적인 부동산 리츠들이 상승세를 주도하면서 지난주에 이어 이번주에도 준수한 상승률을 보였다. 백신보급이 확대되고 경기회복에 대한 기대감이 강해지자 부동산 섹터를 바라보는 시장의 시선이 점점 긍정적으로 변하고 있는것으로 보인다.

IT에서는 마이크로소프트(MSFT)가 애널리스트 예상치를 뛰어넘는 호실적을 보여줬지만 향후 매출에 가이던스에 보수적인 모습을 보여주면서 하락을 이끌었고, 반도체의 전반적인 하락, 그리고 클라우드 및 CRM 소프트웨어 업체들이 하락을 보이면서 광고와 연관되지 않은 Tech 기업 대부분이 하락세를 보였다. IT 기업들이 역대 최고수준의 실적을 보여주는데도 불구하고 주가가 하락하는 이유에는 실물경제가 다시 재개되면서 이들의 매출 및 이익 성장세가 꺾일것이라는 우려가 큰 것으로 보인다. 한마디로, "이미 보여줄 수 있는건 다 보여준거 아니냐"는 얘기이다.

ECONOMY

Key Points

이번주 신규실업수당청구건수: 553k / 예상치: 549k 긍정적

이번주 원유 재고량: 9만 증가 / 예상치: 67만 증가 긍정적

4월 소비자신뢰지수: 121.7 / 예상치: 113.0 긍정적

3월 내구재 주문(전월대비): 1.6% / 예상치: 1.6% 긍정적

미국정부의 현금살포가 소비자들의 주머니를 두둑하게 만들면서 4월 소비자신뢰지수는 14개월만 최대치인 121.7을 기록했다. 미국 경제의 90%를 차지하는 소비자들이 앞으로의 경제전망을 긍정적으로 보고 있다는 뜻이다. 3월 소득도 전월대비 20% 이상 증가했으나 정부 지원금이 통계적 착시를 일으키므로 인용하는 통계에서 제외했다.

실업지표는 계속해서 예상치를 뛰어넘는 결과를 보여주고 있다. 경제가 급격하게 다시 재개 되면서 제조업과 일부 서비스업 기업들은 노동력 부족을 호소하고 있다. 특히 호텔, 레스토랑, 항공사 등 코로나바이러스로 인해 가장 큰 피해를 본 업종들이 빠르게 채용을 늘리고 있는데, 그만큼 수요가 급격하게 증가하고 있다는 얘기로 해석된다.

한편으론 정부지원금이 떠받쳐준 소비가 2분기에 고점을 찍을것이라는 우려가 있지만, 필자는 그 부분에 있어 전혀 동의하지 않는다. 비-가상세계에서의 서비스 지출증가는 이제 시작이다. 이번주에 디즈니랜드는 413일만에 재개장 했는데, 보건관련 규정 때문에 예전만큼 많은 고객들을 수용하고 있지 못하고 있고, 이건 다른 서비스업에도 똑같이 적용될것이다. 수요보다 부족한 공급은 가격상승 압력을 높인다.

Weekly News

1. 캘리포니아 주지사, 2024년까지 주 내에서 석유시추를 금지하는 정책을 재정 

2. 알파벳-구글, 월가 애널리스트 예상치보다 훨씬 좋은 실적발표 

3. 애플 소프트웨어 수석부사장 Craig Federighi와 iOS 14.5의 광고추적차단 기능에 관한 인터뷰 

4. 백신맞은 미국인들, 외부에서 마스크를 벗는것을 허용- 미국 질병관리청 

5. 바이든 정부, 미국의 사회안전망을 개선하기 위한 1.98조원짜리 계획발표 

6. 기업들, 계속해서 늘어나는 비용에 대한 언급이 증가 

7. 애플, 반도체 공급부족에 사업에 부정적인 영향이 예상된다고 밝혀 

8. 2021년 1분기 노동비용 증가세 더 가팔라져 

이번주 주목해볼 FACT

자료: The New York Times/Erika P. Rodriguez

CDC(미국 질병관리청) 에서 크루즈 여행을 조건부 허용했다. 선박내 승원인원의 95% 이상이 백신을 맞아야 한다는 엄격한 조건이 있긴 하지만, 1년이상 크루즈 여행이 금지되었던 상황에서 이 뉴스는 크루즈 업계에 가뭄에 단비같은 뉴스이다. 그럼에도 불구하고 크루즈 관련주들은 큰폭의 상승을 보여주지 않았는데, 이미 경제재개에 대한 기대감에 6개월전보다 2배 가까이 주가가 상승한곳들이 많기 때문이다.

SUMMARY

1. 서비스업 반등은 이제 시작으로 생각되고, 고용에 긍정적인 영향을 줄 것 이다. 실업률 하락은 총 소득상승으로 이어지고 서비스업 반등은 부동산 임차수요를 확대시킬 것 이다. 따라서 부동산 섹터의 실적개선이 예상된다.

2. 넘치는 유동성과 기하급수적인 IPO 혹은 SPAC 합병, 직접상장으로 인해 스타트업에 뭉칫돈이 쏠리고 있고, 이는 닷컴버블을 연상케 한다. 모든 상장 Tech 기업들이 상승하는 시대는 저물고 숫자로 증명할 수 있는곳들이 각광받을 것이다.

뭔가 이상한 점이 느껴지지 않으신가? 그렇다, 지난주 summary를 글씨하나 안 틀리고 복붙했기 때문이다.